紫天科技 紫天科技—锻压机床行业龙头企业,发行价格10-10.5元

发布时间:2020-02-13 21:00:01   来源:网络 关键词:紫天科技
紫天科技—锻压机床行业龙头企业,发行价格10-10.5元

原文标题:紫天科技—锻压机床行业龙头企业,发行价格10-10.5元
原文发布时间:2019-08-16 17:32:17
原文作者:Dword。
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申银万国发布投资研究报告,评级: 无。

公司是国内锻压设备行业领跑者。南通锻压主营液压机和机械压力机,公司是国内少数几家同时制造定制型液压机和通用液压机的企业。公司2010 年液压机收入2.69 亿占公司总收入97.8%,行业排名第三。2010 年公司液压机总销量1506 台,行业排名第一。

金属成形机床需求增长有三大推动力。分别是钢铁生产总量增长、钢材深加工比例提升和板材占比提升。在这三大动力作用下,我们预计金属成形机床需求复合增速将达20%。2010 年我国金属成形机床消费量约为210 亿元,预计2015 年我国金属成形机床消费量约为440 亿元。

我国钢铁产量仍有上升空间。2010 年我国粗钢产量达到6.2 亿吨,粗钢表观消费量达到6.8 亿吨,粗钢产量占全球比重达到44%。由于我国仍然处于工业化进程当中,粗钢产量和表观消费量依然有一定增长空间,申万钢铁行业分析师预期,2020 年左右我国的粗钢产量量有可能达到8.5-9 亿吨左右,相比2010 年有25%—32%的增长空间。

我国金属深加工比例较低。2010 年我国钢材的综合深加工比例仅为10%-15%左右,而发达国家钢材的综合深加工比例已经达到50%以上,提高钢材的深加工比例是钢铁行业产能受限、利润摊薄背景下的必然选择。

板材占比提升是历史规律。根据研究发达国家板材消费占比数据,我们知道随着工业化进程不断深化,板材消费占比逐渐提升。2010 年我国板材占钢材消费量的45%,与发达国家占比60%-70%相比任有较大差距,我们预计到2015年我国板材消费占比将达55%。

2015 年锻压机械总消费额约为330 亿元。2008 年我国锻压机床约占金属成形机床消费额的75%,其中液压机约占20%,机械压力机约占55%。根据这个比例2015 年金属成形机床行业消费额为440 亿元,其中液压机约为88 亿元,机械压力机约为242 亿元。

公司收入增长主要来自于产能扩张。南通锻压接单能力强且下游客户广泛,现阶段公司产能限制了公司接单能力,2008、2009、2010 年产能利用率均在100%以上。目前公司在手(参考:民众证券)订单约为3.1 亿元,由于产能限制大部分订单将在明年中期确认。公司募投项目达产后将解决公司产能瓶颈,根据公司预计产能完全释放后增加公司主营收入4.7 亿元。

募投项目主要用于产能扩张。公司本次预计募集3.07 亿元,公司预计2012年内完全达产,届时公司大型液压机和大型机械压力机产能将分别提高200 台/年和240 台/年。

风险揭示。预计未来下游固定资产投资将放缓

我们预计公司 11、12、13 年完全摊薄EPS 为0.5 元、0.68 元和0.94 元,根据对比同类公司沈阳机床、秦川发展、亚威股份、昆明机床、华中数控和法因数控、10、11、12 年EPS,给予11 年20-25 倍PE 估值,合理价格为10-12.5 元。由于二级市场价格略高于发行价30%,所以发行价给予公司11 年20-21 倍PE,相对价格10-10.5 元。


原文标题:紫天科技—锻压机床行业龙头企业,发行价格10-10.5元
原文发布时间:2019-08-16 17:32:17
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