新股发行制度 浙江美大—合理股价为9.1-10.1元,新股发行制度改革后首批上市新股,预计首日价格在9.6元左右

发布时间:2019-10-07 12:01:13   来源:网络 关键词:新股发行制度
浙江美大—合理股价为9.1-10.1元,新股发行制度改革后首批上市新股,预计首日价格在9.6元左右
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原文标题:浙江美大—合理股价为9.1-10.1元,新股发行制度改革后首批上市新股,预计首日价格在9.6元左右
原文发布时间:2019-08-16 17:50:15
原文作者:Dword。
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申银万国发布投资研究报告,评级: 无。

IPO概况:公司以9.6元/股的价格发行5,000万股A股普通股,其中网上发行3,500万股(配售比例70%,中签率0.7%),网下配售1,500万股(配售比例30%,中签率12.3%)。发行价对应11年PE为24倍,对应12年动态PE为20倍。本次发行净募集资金为 4.8亿元,低于募投项目所需资金。

厨电细分子行业创新者。 公司首创集成灶产品——一种将吸油烟机、 燃气灶、消毒柜等不同功能的厨房电器进行集成的多功能厨电产品,凭借其结构紧凑可节约传统吸油烟机所需的安装空间、减少部分橱柜购买和安装成本、以及减少厨房气味等优势,自03年进入市场以来,受到消费者的欢迎,目前公司在集成灶该细分子行业市场份额约占32-35%。依托在该细分子行业的优势,公司2011年共销售集成灶9.17万台,实现营业收入3.5亿元,近三年收入CAGR为10%,11年毛利率达到52.7%。

集成灶细分子行业增速有望超越传统厨电行业,多渠道领域拓展,未来有望快速成长。作为新兴产品的集成灶,目前的行业年销量仅相当于传统吸油烟机年销量的不到2%,我们预计,凭借集成灶产品的综合优势,2014年行业总销量有望达到近80万台,三年CAGR可达39.5%。作为新兴品牌,公司主要采用经销制销售模式,目前在全国共拥有770家区域经销商。随着未来进一步扩展至一线城市,并在KA家电连锁、百货商超、精装修工程、网购等多渠道领域拓展,未来有望快速成长。

募投项目大幅扩充产能,加强研发投入与营销网络建设。此次发行募投项目主要为新增年产集成灶10万台以及5万台技改项目,与现有10万台产能相比,建成后将扩大现有产能150%;此外,募投项目中的营销网络建设项目以及研发及测试中心建设项目将进一步提升公司市场覆盖度以及产品竞争力。

合理股价为9.1-10.1元,预计首日价格在9.6元左右。预计公司12-14年摊薄后EPS分别为0.48元,0.62元和0.82元,我们认为其2012年合理动态市盈率为19-21倍,对应股价为9.1-10.1元;结合近期中小板公司上市首日表现以及考虑新股发行新政的执行,预计公司首日价格在9.6元左右。

风险因素:集成灶行业成长低于预期,渠道拓展受阻。


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